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发稿时间:2019-05-24 05:54 来源:918.COM娱乐官网地址 阅读量:888
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918.COM娱乐官网地址918.COM娱乐官网地址918.COM娱乐官网地址 三季度,全球原油市场继续去库存。根据EIA月报显示,三季度去库39万桶/日,OPEC月报则显示去库存49万桶/日。而IEA月报显示2018年Q3累库存50万桶/日。 分析三大机构的数据差异,其统计内容有所差异,EIA统计全球液体燃料(Crude +NGL),OPEC主要统计crude需求,IEA的月报中,需求是从石油产出品(LPG & Ethane,Naphtha,Motor Gasoline,Jet and Kerosene等等)的角度去统计,因此IEA考虑的是原油和成品油整体的石油库存。 随着油价上涨至80美元/桶以上,各机构对原油需求的担忧渐起。从今年各机构月报中可以看出,随着油价上涨,对全球石油需求增速的预估在逐步转为悲观,目前三大机构(EIA\IEA\OPEC)分别预估2018年需求增速为152、128和154万桶/日,而今年最乐观的估计是180、150和165万桶/日。同样,对2019年原油需求的预估,也有进行明显下调。 根据5月8日特朗普退出伊核协议的相关条款,11月4日是美国给伊朗石油、航运、金融等行业缓冲期的最后一天。到11月5日,美国将对以上几个行业进行全面制裁,同时要求伊朗原油的进口国在这天之前,将伊朗原油凝析油进口量降至零。目前来看这几个行业已经有收紧的迹象:(1)美国已经在与比利时的Swift总部谈判,要求将伊朗的银行排除在外;(2)伊朗部分的油轮也转为浮仓使用,部分油轮甚至关闭了AIS系统,暂时逃避监管;(3)一些出货的船只已经找不到保险机构提供质保等等。 具体来看,美国制裁伊朗对原油出口的影响,如下表,1-6月伊朗平均出口量为246.9万桶/日,随后持续快速下降,9月份伊朗的原油出口量163.6万桶/日,下滑83.3万桶/日。 对于未来伊朗石油出口的走势,不确定性在于特朗普迫于中期选举压力,是否有意通过豁免部分进口国,来降低伊朗事件对整体原油市场供需的影响。 下表是彭博整理的各主要进口国对伊朗原油进口的表态,总的来看,(1)各国政府的态度可能差别较大,但是从炼厂的角度出发,基本上都是以风险规避优先,来应对伊朗事件。(2)印度和日本豁免的可能性比较大,但本身会如印度之前所说的,自身先将进口量减少50%,再请求豁免。如果扩大考虑,韩国、法国等也在考虑范围内。 所以总体来说,特朗普存在有豁免的可能性,但是从对航运金融保险的制裁、炼厂自身原料采购风险的角度考虑,从伊朗稳定购买原油的难度和风险在扩大,我们倾向于认为伊朗的出口量还会趋势性下滑,初步预计在考虑特朗普豁免的情况下,可能还将有30-50万桶/日的下滑。 面对伊朗可能性的供应中断,目前有增产潜力的国家主要靠沙特和俄罗斯。然而6月和9月两次OPEC+会议中,都没给出明确的增产决议,并且从会后来看,增产幅度也不达预期。导致会议结束之后,市场都以油价大幅上涨来作出回应。虽然特朗普多次喊话,要求沙特和俄罗斯增产,甚至放出“沙特将增产200万桶/日”的烟雾弹,但是沙特和俄罗斯的表现甚为淡定。 机构对原油需求的预测通常是后视镜视角,在油价上涨之后倾向于下调需求,油价下跌之后倾向于上调需求,主要是基于需求价格弹性的角度,当然也会综合全球经济进行考量。其实,相比较高油价带来的消费抑制,更需要关注宏观经济对原油消费在某个时点断崖式/上冲式的影响力。 下图统计了1993年以来的全球石油需求,从图中可以看出需求增速范围处于正常区间(120-180万桶/日)时,对油价不会产生明显的单边行情,油价还是受到整体供需变动以及库存的影响。而一旦原油需求增速出现极端情况(低于100万桶/日,或高于200万桶/日),供应无法完全匹配时,会出现疯狂的单边行情。原油需求增速出现极端变动时,通常是宏观层面出现大风险,如1998年的亚洲金融危机,2008年的美国次贷危机,全球原油需求降到冰点,油价暴跌。 油价上涨过程中,对全球通胀和加息周期的影响更需要关注。油价上涨,会显著影响CPI, 推高全球通胀水平。研究表明,70美元以上的油价,每上涨10%,将分别提升美国、欧元区、中国和日本的CPI约0.49、0.26、0.26和0.2个百分点。同时因为通胀与货币政策、利率紧密相关,进而对所有资产的定价产生影响,油价上涨过快,会加快美国加息的节奏,国债收益率上升。全球资产成本偏贵的情况下,通常会带来流动性收缩,整体经济下行,加大危机概率。 在三季度仍然维持约40万桶/日去库存的基础上,我们在第四部分指出了四季度可能影响供需的核心变量。其中最最核心的其实还是美国制裁伊朗的问题。因为近几个月确实看到了伊朗出口和产量的下滑。虽然特朗普存在有豁免的可能性,但是从对航运金融保险的制裁、炼厂自身原料采购风险的角度考虑,从伊朗稳定购买原油的难度和风险在扩大,我们倾向于认为伊朗的出口量还会趋势性下滑。 如果说三季度油价突破80美元/桶这个重要关口,是对伊朗事件的捕风捉影,那么11月5日制裁真正生效时,才是“大风起”的时候,4季度我们仍然认为油价有比较大的上行风险。 据央视报道,10月20日,被誉为中国大飞机“三兄弟”之一的中国首款大型水陆两栖飞机AG600“鲲龙”,当天在湖北荆门漳河机场成功完成水上首飞。作为AG600总设计师的黄领才评价认为,此次试飞对于该机意义重大。他在介绍AG600进行水上首飞难度时特别提到:“由于水面是波动起伏的,会导致机身不断地颠簸上下摇摆,专业术语称为‘纵摇’,如果纵摇失控,飞机就会像海豚一样上蹿下跳,严重时会导致飞机失控扎入水中。” 此外,水上起降还给AG600带来一系列设计难题。黄领才表示,由于水的密度是空气的约800倍,而飞机在水上起飞时的速度和陆上起飞速度一样,要想加速至起飞速度,飞机的阻力特性就要设计得比较好。另外飞机在水面滑行时会有大量水的喷溅,如果这种喷溅不可控的话,会对发动机、螺旋桨或机体结构带来较大冲击和损伤,这就对AG600机身的抗浪性能有严格要求,此次水上首飞成功, 除能满足森林灭火和水上救援的迫切需要外,AG600还有一个重要用途就是进行海上搜救,这对飞机能以极低的速度,在极低的高度下飞行能力要求较高,特别是对在大海中搜寻落水人员极为重要,这点在10月20日的水上首飞过程中也得到了一定检验,AG600在降落前曾以极低速度进行了一次低空通场。黄总师透露, 这一幕把开车的小刚吓得不轻,女网友是他几个小时前在微信上认识的。小刚事后向警方表示,在两人短暂相处的几个小时里,女网友的行为让他以为对方欲对其实施“仙人跳”(代指一种利用猎艳心理给人设计圈套,骗人钱财的行为)设局。但小刚没想到,在女网友让他靠边停车的要求遭拒后,竟然作出了跳车的举动。 10月23日,记者从南充市蓬安县警方获悉,当事女网友跳车后受伤经抢救无效死亡,目前,小刚因涉嫌过失致人死亡罪已被移送检方起诉。

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