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发稿时间:2019-05-29 00:52 来源:ag贵宾会AG旗舰厅 阅读量:317
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ag贵宾会AG旗舰厅ag贵宾会AG旗舰厅ag贵宾会AG旗舰厅 中国的消费、出口,以及对应的制造业的综合竞争力没有特别大的问题,也没有受到贸易战的实质性损害,中国经济对出口的依存度这些年来已经大幅降低,人口结构老龄化长期压力大,未来10年影响还不大,进入退休年龄段的人还不是太老同时相对富裕,中国消费的黄金时间段还没有来。这些因素综合判断,中国只要充分做好内部结构改革,和历次危机一样,内需才是中国经济长期增长的稳定器。 从宏观角度看,房产价格经过20年的持续上扬,大涨小回,目前累计的风险并没有完全出清,甚至还没有经历过像样的压力测试;债务问题始终缺少一个市场化的出清机制,往往是通过延期兜底,最终导致劣币驱逐良币。市场化配置资源优胜劣汰的机制逐渐丧失,使得资产泡沫在债务以及房产领域的风险迟迟得不到释放,最终抑制民间投资和消费的意愿,这是压制股票资产价格的一个中长期不利因素。 某种意义上我们不担心经济的短暂收缩,市场化的出清只会让经济长期更加健康的发展;甚至,我们担心的是经济重新回到过去的老路上,通过放水延缓了弱化了市场化机制应该能够起到的作用。 当前中国经济迫切需要一次改革,这种改革应该与过去的经济政策不一样,是在不同维度上展开的,那就是:充分发挥市场机制奖优惩劣的作用,充分激发社会各阶层投资和消费的意愿,与之相对应的减税减费,增加居民收入在经济中分配权重,约束政府之手控制房产泡沫减少投资依赖,为中国即将到来的消费型社会,做好充分的铺垫。我们欣喜看到,政策转向已经在路上,很多问题已经得到越来越多的共识。 2018年因为中美贸易战,因为去杠杆,我们在投资策略上更多关注内需甚至更多关注必需,因此选择一些不受宏观波动的细分行业的公司作为投资方向,总体表现不错。2018年我们另外一个思考点是依然要优选龙头,判断在经济下行过程中,龙头抗风险能力更强。 1、2019年市场更多是流动性宽松驱动的博弈,还是在流动性宽松政策的推动下,上市公司出现基本面复苏的配合?没有业绩支撑配合的反弹力度和持续时间都将受限。针对这个问题我们的观点是,乐观的同时保持谨慎。 2、反弹级别的大小更多取决于流动性宽松的进程。两个指标值得跟踪,M1、M2增速以及社融增速,或多或少反映了实体复苏程度以及股市资金的宽松程度。 3、长期关注的方向应是消费、科技和金融。尽管短期内消费受收入增速、失业率以及资产价格调整压力加大的影响,面临一定压力,但大面上判断,中国消费的黄金时间段还没有到来,未来随着人口结构的变化,以医养、健康为主的消费空间广阔;科技将成为未来中美制造业全球博弈的主战场,也是中国企业在全新全球利益交换体系中胜出的利器之一,长期值得关注;金融股估值低分红高,结构性机会将始终存在。 4、2019年关注龙头依然是重点,尽管从流动性宽松角度观察,有可能小股票、成长股会成为2019年逻辑推理下的合理选择,但我们认为,依然应该将可预测性强的龙头公司,作为我们研究关注的重点,更多关注稳定增长的龙头公司。 展望2019年,我们相信A股有机会迎来复苏,并且有可能成为更长时间段活跃市场的起点。我们选择的方向将集中在消费、科技和金融3个领域,将优选这三个领域中的龙头,跟随企业共同成长。 固定资产投资方面,在2019年一季度,预计固定资产投资大概率成为经济唯一亮点,其中:制造业投资预计延续此前的趋势持续小幅改善;房地产投资受到地产商回笼现金的影响新开工可能进一步上行,而土地购置则可能出现低位徘徊的情况;基建投资考虑到地方政府专项债加速发行、可能较往年提早发力托底经济。内外需方面,预计外需受贸易战余温、外围经济体哑火的影响进一步疲软;内需方面,终端消费基本已经进入失速区间、社会消费品零售中枢可能在8%的区间低位徘徊。 货币政策料将维持平稳状态,可能出现降准或定向降准补充基础货币缺口,货币市场利率期限结构可能被引导为进一步扁平化。同时,宽财政及宽信用的预期料将持续发酵,减税降费、扶持民营经济可能成为政策重点。另一方面,商业银行表外转表内进程继续,广义信用出现了阶段性企稳的迹象,整体修复尚需时日。 权益类资产:2019年一季度, GDP小幅下行、货币平稳、信用宽松的背景下,市场整体风险偏好预计进入小幅修复阶段,权益类资产可能演绎尝试性拉升行情、可逐步小仓位建仓风险资产,无风险利率在未有进一步短端利率下调的情况下难有中枢整体下移行情。 信用债:2018年四季度,信用债收益率整体跟随利率债收益率呈下行态势,下行幅度在2-100bp之间,全年下行幅度在120-160bp左右,配置价值弱化。四季度短端下行幅度明显低于中长端,曲线形态呈现扁平化;中低评级信用债收益率下行幅度大于高评级。信用利差方面,各评级信用品种均出现利差走扩的现象,高、低评级券种信用利差基本符合历史中位,仅2-3Y AA+品种信用利差低于历史1/4分位。目前仍是信用违约事件高发期,信用环境结构性紧张,需警惕中低评级和民企发行债券的信用风险。 大宗商品:2019年一季度,海外主要经济体均面临一定的下行压力、但同时各国央行的货币政策均出现一定的预期松动,大宗商品价格波动率可能收窄、作小区间震荡,品种间基于不同的政治属性、供给侧余温等影响表现也将会出现分化。 参考消息网2月2日报道 英媒称,中国科学家利用半潜式无人艇发射了一枚气象观测火箭,这是世界上第一例以气象学研究为目的同类发射。 参考消息网2月2日报道 路透社1月31日发表题为《软实力——澳大利亚在太平洋地区以彪悍的球赛应对中国》的文章称,澳大利亚将把更多对外援助定向用于发展太平洋地区的英式橄榄球运动,以支持一项针对中国在该地区日益上升影响力的软实力攻势。 文章称,这项得到总理斯科特·莫里森支持的计划,意在利用人们对这种场面激烈的球类运动的共同爱好——具体的做法是在偏远的太平洋岛国资助更多的训练营和表演赛。 文章称,宣称太平洋地区为“我们的领地”的澳大利亚,正在加强其在该地区的外交和贸易努力,它对于中国通过基础设施贷款及其自己的软实力版本——“乒乓外交”——来谋求影响力的行为感到不安。

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